Emballement – La hausse de l’inflation va-t-elle durer?

Les consommateurs n’ont eu qu’à regarder la pompe à essence ou l’épicerie locale ces dernières semaines pour constater l’augmentation de l’inflation et des prix à la consommation. On dirait que tout a augmenté – à considérer :

• L’indice des prix à la consommation américain (à l’exclusion des aliments et du carburant) a connu la plus forte hausse depuis les années 1980. 
• Les chiffres de l’inflation canadienne qui ont suivi ont été comparablement élevés. 
• Les ressources, soit les voitures, le bois, le cuivre et le pétrole, ont vu leur prix augmenter. 
• Les prix à la production – les coûts d’entrée des composants pour les producteurs de biens – ont grimpé en flèche.
• Inflation par les salaires – un indicateur avancé de l’inflation des prix à la consommation – s’accélère. 

La bonne nouvelle est que nos portefeuilles ont bénéficié d’une exposition à des secteurs sensibles à l’inflation, comme les ressources et autres actifs réels, ainsi que d’une sous-exposition au revenu fixe. Maintenant, la grande question est : cette inflation sera-t-elle temporaire comme le suggère la Réserve fédérale américaine?

Quel est le moteur de l’inflation?

Avant de répondre à la question en suspens, analysons les forces motrices de l’inflation : 

1. Marchandises rares – L’arrêt de la fabrication et le rebond rapide ont provoqué des pénuries de presque tout. Dans certains cas, la production peut être augmentée rapidement, mais dans d’autres domaines, comme les semi-conducteurs, l’expansion des capacités prendra du temps si de nouvelles usines doivent être construites. 
2. Rareté des travailleurs – Les rapports sur l’emploi montrent que les pénuries de main-d’œuvre sont généralisées. Une partie de cette situation est due aux prestations de chômage qui arrivent à échéance. Les pénuries de main-d’œuvre devraient également se résorber avec le retour des enfants à l’école et les préoccupations sanitaires s’atténuer avec la vaccination d’un plus grand nombre de personnes. 
3. Demande excédentaire – Il est évident que la demande refoulée par les fermetures et l’épargne excédentaire (provenant des chèques de relance ou de la réduction des habitudes de consommation) alimentent la demande. Si les prestations de chômage peuvent rester élevées par rapport au passé, il est peu probable que les larges chèques de relance se poursuivent indéfiniment. Les principaux programmes de dépenses se concentrent désormais sur des éléments comme les infrastructures, qui soutiennent toujours l’inflation. 

Combien de temps durera cette tendance?

Si les pressions sur les prix dues à la rareté des marchandises et à la demande refoulée sont manifestement transitoires, les hausses de salaires pourraient encore aggraver la situation. Toutefois, il est difficile d’imaginer une spirale salaires-prix durable, où l’augmentation des salaires entraîne un cercle vicieux de hausse des prix à la consommation et des coûts de la main-d’œuvre. L’une des principales raisons est la numérisation continue de l’économie. Si l’innovation crée de nouvelles industries et de nouveaux emplois, l’idée selon laquelle les avantages ne sont pas répartis de manière égale bénéficie d’un soutien croissant. 
La politique monétaire a également un rôle important à jouer. Manifestement, la Réserve fédérale américaine laisse l’économie tourner à plein régime, soulignant que 2 % n’est plus un plafond mais un objectif d’inflation moyenne. Nous suivons de près l’évolution de la situation, alors que des mesures de relance agressives se conjuguent à une croissance économique rapide comme il n’y en a pratiquement jamais eu dans l’histoire. Dans l’ensemble, nous pensons que l’inflation atteindra un pic cette année, mais restera élevée pendant les années à venir. 

Il convient de souligner que, même si le rythme de la hausse des prix ralentit, les prix continuent d’augmenter à long terme. Cela signifie que le meilleur moment pour investir est hier, comme le dit l’adage. Des liquidités qui ne génèrent aucun revenu ne compensent pas l’inflation. Nous continuons à utiliser la flexibilité de nos portefeuilles pour attribuer tactiquement les actifs dans le cadre de nos budgets de risque et protéger le pouvoir d’achat de nos investisseurs. En tant qu’investisseurs, l’inflation des prix des actifs est un type d’inflation que vous devriez accueillir favorablement.